米国政府はデフォルトを回避したが、多くの企業はそれほど幸運ではないかもしれない

戦没将兵追悼記念日の直後、ATMメーカーのディーボルド・ニクスドルフ、航空宇宙サプライヤーのウェスコ・エアクラフト...[+]ホールディングス、がん治療プロバイダーのジェネシスケアはすべて、同じ12時間以内に第11章の保護を申請した。 3 人全員が多額の負債を抱えていることに気づき、マクロ経済の逆風が変化したときに最終的に問題を引き起こしました。 コストが上昇し、サプライチェーンの混乱が続いているため、近いうちにさらに多くの企業が同様の苦境に陥る可能性があります。

「面白い時代に生きられますように」という言葉が祝福を意味しているのか呪いを意味しているのか、私にはよくわかりません。 あなたの視点に関係なく、2023 年上半期は控えめに言っても興味深いものでした。 戦没将兵追悼記念日の直後、ディーボルド・ニクスドルフ（オハイオ州に本拠を置くATM、クレジットカードリーダー、セルフチェックアウト機のメーカー）、ウェスコ・エアクラフト・ホールディングス（インコラの名で知られる航空宇宙サプライヤー）、ジェネシスケア（がん治療提供者）。 これら 3 つの主要な第 11 章はすべて、同じ 12 時間内に発生しました。 3 人全員が、これまでに何度も見たシナリオの犠牲者でした。 つまり、マクロ経済の逆風が変化したときに最終的に問題を引き起こす極度の借金を負うことです。

Diebold は 19 世紀後半に銀行金庫の製造を開始し、米国の銀行業界全体とともに成長しました。 2016年、同社は18億ドルの現金と株式を提供してドイツのライバル、ウィンコール・ニクスドルフを買収し、ディーボルド・ニクスドルフを設立した。 多くの債権者が既に支持に同意した事業再編による破産申請の意向を発表する際、パンデミックや継続的なチップ不足など多くの問題により債務返済の継続が不可能になったと同社は指摘した。 同社はリストラ中もサプライヤーへの支払いを継続すると約束することに加え、保有債務者への13億ドルの融資の確保も目指している。 ほぼすべての破産で起こることだが、ディーボルドの株式は消却され、事態が収束した後は株主には何も残らないことになる。

一方、GenesisCare ははるかに新しい会社です。 KKR とチャイナ リソーシズ キャピタルの支援を受けて、同社は 2005 年にオーストラリアのシドニーにあった 1 つの心臓クリニックから成長し、現在では 3 大陸の 300 以上の施設で放射線療法がん治療を専門に扱うまでに成長しました。 この企業は、2017年に破産を申請した医療提供会社21st Century Oncologyを15億ドルで買収し、2020年に米国市場に参入した。 ジェネシスケアは米国事業を売却し、オーストラリア、英国、スペインでの残りの事業に集中する意向だ。 再建中も事業を継続できるよう、保有債務者からの融資で２億ドルを確保した。

インコラはプラチナム・エクイティが所有する２社が合併して２０２０年に設立されたが、破産申請時点では３１億ドルの負債を抱えていた。 この事業は、新型コロナウイルスによる航空業界の突然の混乱とその後の回復の遅れに苦しんだ。 また、インフレやサプライチェーンの問題にも悩まされ、運営に必要な重要な部品が不足していました。

これら 3 つの大規模な倒産がニュースの見出しになっていますが、タッパーウェア ブランドなど、他にも多くの企業が経営危機に陥り、第 11 章に突入する可能性があります。 これとは別に、Bed Bath & Beyond、Diamond Sports、National CineMedia、Party City など、多くの有名企業がすでに破産状態にあります。 金利が上昇し、多くの企業が債務超過に陥っているため、デフォルトの水準は今後も上昇すると予想されます。

デフォルトについて報告する際、多くのセルサイド・アナリストは不思議なことに銀行を除外します。 銀行は通常投資適格格付けされており、デフォルトを調査するアナリストはディストレストを探す際に投資適格以下の企業に焦点を当てるのが一般的だからだ。 しかし、これは、経営不振に陥る前に投資適格と格付けされていた企業による大量のデフォルトを無視する可能性があるため、これは少し近視眼的です。 今年初め、私たちは米国でファースト・リパブリック、シリコンバレー銀行、シグネチャー・バンクが破綻し、米国史上4大銀行のうち3行の破綻を目撃した。 同時に、クレディ・スイスは海外で破綻し、UBSとの合併を余儀なくされた。 もちろん、これらの経営危機に陥った銀行を崩壊させたシステム上の問題を考慮すると、今後さらなる銀行破綻が起こらないという保証はありません。 それが心配ではないとしても、心配すべきである。なぜなら、銀行問題はしばしば経済全体に震撼をもたらす前兆だからである。